金融财经

理财箴言12条

神游 — Fri, 23 Jun 2006 16:18:00 GMT

如果你花上几天的时间跟踪一下市场，研究研究投资，再看看财经电视频道，你也许就会发现自己的身边充满了各种不确定性。股市是涨还是跌？哪只共同基金会成为闪亮之星？利率下一步将走向何处？

然而，当你退后一步时，你又会惊奇地发现，实际上能够确定的东西也有很多。当然，你永远也无法准确知道未来数日、数周的股市走势。但是当谈到理财时，有许多真理是你无法辩驳的。其中就包括以下12条。

1. 由简入奢易，由奢入简难

随著工资不断提高，你的生活水准可能也会水涨船高，外出吃饭的次数增加了，换了更好的车，甚至还会买更大的房子。

这些都是情有可原的。总是压制自己的欲望也不利于充分享受生活。不过，生活水准的不断提高也是要付出代价的。由于你的生活方式变得越来越费钱，要想退休就会变得没那么容易，因为你需要赚更多的钱来维持高水准的生活方式。当然，为了能够退休，你也可以削减各类开销。不过，一旦你习惯了某种生活标准，要想再降低下来就十分困难了。

2. 欲壑难填

在削减开支和努力提高现有生活水准之间，多数人会选择后者。他们永远都想要更好的车、更大的房子、更高的薪水。而一旦得偿所愿，他们很快就又变得不满足。

学术界将之称为“享乐适应”(hedonic adaptation)或是“快乐水车”。当升职或是新房新车带给我们的兴奋逐渐消退时，我们又会开始去追求别的东西，如此周而复始。

3. 欠债还钱

欠债还钱是天经地义的事情。不过我依然很想知道那些大量透支信用卡、欠下大笔车贷、房贷的人是怎么想的。他们究竟打算如何偿还这些欠款？或者说他们是否就打算把债务留给后代，来个父债子偿呢？

4. 靓车、高档时装并非财富的象征。相反，这些东西表明一个人曾经很有钱，或者说选择了借钱消费。花了这些钱后，这些人变得更穷了。

5. 你的家人也许是你最大的财务负担。

毫无疑问，你很清楚养育孩子、供他们念书要花多少钱。但家庭开支往往不止于此。如果你的成年孩子或者你退休的父母财务上出现了问题，你可能还要向他们伸出援手。

因此，在孩子离开家独自开始生活前，你要教会孩子多存钱、理智地进行投资。同时也不要害怕和父母讨论他们财务问题。

6. 投资者的三大敌人。

他们是：通货膨胀、税和投资成本。实际上，如果将这三个因素都考虑进来，你会发现自己的投资组合根本就不赚钱。

比如，你购买了一个投资债券的共同基金，收益率为5%，如果基金的年费是1%，你的收益率就会降到4%；如果你适用的所得税率为25%，美国政府还要从这些收益中提走1/4，这样收益率就降到了3%；要是通货膨胀率恰好又是3%呢？可以这么说，至少税务机关和你的基金经理是赚钱的。

7. 增加高风险的投资能够降低总体风险水平。

只要研究一下投资组合中每项投资的回报情况，你就会知道整个投资组合的总体回报。但是，投资组合的总体风险水平却不能这样简单地累加。

想想黄金类股。是的，它们的走势十分不稳定。但是由于黄金类股在其他投资遭遇重挫时往往会逆市上扬，因此，把该类股加入投资组合中能够降低投资组合的总体风险。

8. 多元化大杂烩。

进行广泛的分散投资，不仅能降低投资风险，还能保证你总能持有一些市场上最热门的投资。

然而，如果你进行了分散投资，投资组合中不可避免地会有一些投资的表现达不到市场的平均水平。可别因此讨厌它们，今年表现不好的投资很有可能会在下一年成为你的大救星。

9. 并非所有的高风险都有高回报。

不论是股票基金还是个股，短期内都会出现大幅地下跌。但它们两者的相似之处也就仅限于此。如果你有一只投资极为分散的股票基金，如果它出现了下跌，你几乎可以肯定它总有一天会反弹回来，并在长期内给你带来可观的回报。但如果你持有的一只个股大幅下挫，无论你等多长时间，都不敢肯定它哪天会出现反弹。

10. 多数投资者都无法跑赢大盘。

这一点不需要统计数据来证明。简单的逻辑分析就能让人一目了然。

在计入成本之前，投资者总体的回报率与大盘一致；在计入成本之后，投资者总体的回报率就要逊于大盘了。实际上，投资者作为一个整体，它们的投资回报率落后于大盘的部分就是他们的投资成本。这并不意味著你就没有机会跑赢大盘。但是，要想做到这一点，你不但要智力超群，而且还要成功克服投资成本的影响。这并不是一件容易的事情，很少有人能在长期内持续跑赢大盘。

11. 改变是要付出代价的。

当你卖出一种投资，而买进另一种投资时，你的回报率不一定就会因此提高。但是，改变却一定会带来成本。当然，如果你在一个退休帐户中买进和卖出免佣金的共同基金，那就另当别论了。而其他多数交易可能都会涉及佣金或是税金，甚至有可能两者都涉及。因此，在你下一次进行交易前，一定要仔细、认真地考虑考虑。

12. 最好的投资策略就是存钱。

即便你是挑选股票、基金的高手，如果你不在市场上投入大量的资金，也不会有机会赚大钱。因此，如果你想成为成功的投资者，首先就要成为一个勤勤恳恳的储蓄者。

Jonathan Clements

（编者按：本文作者Jonathan Clements是《华尔街日报》个人理财专栏“Getting Going”的专栏作家）

浦发银行上市一年“祭”

神游 — Tue, 11 Apr 2006 15:05:00 GMT

　　兄弟姐妹们：我已透明的一无所有，但请相信我非凡的真实。

　　离开浦发5个月了，一直很想说些什么。但很多事真是千言万语，却不知应从何说起。作为浦发的前职员、现股东，作为一个一直关注它的人，在它上市一年后，相信我可以说些什么了。

　　先让我们来看看浦发上市一年的走势吧。1999年11月10日顶着600000沪市NO.1代码带着众股东的期望闪亮登场，用万民瞩目不为过。上市首日，开盘29.5元，最高29.8元。最低27元，收在27.75元。其后沪市大盘从1449点走到了2031点（1999.11.19——2000.11.9），而它逐波下行从27.75跌到了21.70（1999.11.19——2000.11.9），让所有买进的人后悔，所有卖出的人庆幸。一年来的走势大致可分成三个平台，上市到2000年4月、2000年4月到2000年8月、2000年9月到11月，呈现振幅逐级收缩、成交量不断减少、而平台中轴间隔扩大的情况。

　　这难道是预计的沪市龙头、金融绩优股应有的走势？浦发病了吗？

　　再让我们温习一下浦发的上市公告，看看它募集资金的投向。公司发行新股预计募集资金395500万元,用于以下项目:
　　“①作为增设营业网点,提高存贷比率和扩大贷款数量所需资金的一部分,以扩大经营资产总规模,进一步支持国民经济建设,所筹资金中的11.25亿元将用于扩大贷款投放。”
　　“②支付购买上海市中山东一路12号大楼款项的一部分,上海浦东发展银行将用17亿元人民币购买该大楼,首期已付款1.7亿元,募股资金到位后将支付余款15.3亿元。”
　　“③金融电子化投入,上海浦东发展银行将用3.5亿元资金继续加大对全行金融电子化、科技化的投入,该部分投资虽然不产生直接经济效益,但能够实现迅速提高上海浦东发展银行的电子化、科技化含量,增强全行的竞争实力,实现银行金融服务手段的现代化,逐步降低经营成本,提高经营管理水平和效率。”
　　“④收购兼并,上海浦东发展银行将用5亿元资金进行收购兼并银行同业,即在国内外收购或兼并那些有基础、有发展潜力的银行机构,使其逐步成为浦发银行新的利润增长点。”
　　一年了，新股预计募集资金用的怎样呢？根据2000年中报提示：
　　“(1)增设营业网点,扩大资产规模:计划投入金额15.75亿,实际投入金额15.75亿;(2)支付购买上海市中山东一路12号大楼款项:计划投入金额15.3亿元,实际投入金额15.3亿元;(3)金融电子化投入:计划投入金额3.5亿元, 目前正在实施过程之中;(4)收购兼并银行同业:计划投入金额5亿元,目前正按照人民银行的有关有关规定正在实施当中, 同时将严格按照上市公司信息披露的要求及时予以披露。(5)部分尚未投入的资金以货币形式存放于本公司在人民银行的账户。”

　　我们来仔细看看根据公告募集来的39550万元资金是如何用的。首先是用于增设网点，扩大资产规模，这钱半年就花完了，用的痛快淋漓。这让我想起2000.9.16《香港大公报》报道“上海浦东发展银行副行长陈辛昨日在研讨会后表示，由於香港资本市场优於内地，加上工商银行成功在港收购友联银行，令多间内地银行均有意到港发展其业务，预料部分将采用并购形式进行。他续称，由於该行刚在上海上市，故未能到港开设分行，但他不排除会在香港透过并购，以发展该行的业务。目前该行在内地共有十三家分行，并计划在年底前增加分行数目至二十家。该行总资产一千一百三十四亿元人民币，资产充足比率为百分之十七。”如果这不是虚假报道（想到《香港大公报》的信誉我想不会）而我又没有调查错的话，这十三家机构包括了三家分行级支行，其中昆明分行和深圳分行是2000年1月28日新开业，以后就再没有公告有新的分行级机构开业了，我不知还有七家分行在年底最后一个月是否会开业？另外，中报已经提示这部分资金已经使用了，那么再开新的分支机构用的也不是这部分资金了。
　　记得曾在浦发内部电子刊物上看到一篇文章说美日等国流传着一种说法，哪家银行的楼最高倒闭的也最快。也同样是浦发内部电子刊物上有汇丰银行这家国际最优秀的银行的介绍，正是这家汇丰银行没有按某些人希望的那样将上海市中山东一路12号大楼这座原汇丰银行大厦租回去，因为价格太贵。而浦发用了发行股票募集资金的近五分之二出手租下了这座豪宅。牛Ｂ！不知是增加资本金的需要，是企业形象的需要，还是大股东的意愿？
　　最值得浦发人骄傲的浦发高科技产品——东方卡，这张中国第一张，也是目前国内唯一的一张大规模实际运用的ＩＣ信用卡，其技术含量不仅国内领先，国际上也是领先的。但除了在上海还有些特色运用外，其他分支机构又运用的如何呢？运用的范围是否超出了磁条型信用卡？直到笔者离开浦发时，内部还在争论东方卡是否太先进了。还真的推出了一种磁条型贷记东方卡。呜呼！领先者居然要向后进者学习！我不知招商银行推出一卡通和网上支付一网通的时候是否有人怀疑它太先进没法普及？我不知浦发计划投入金融电子化的3.5亿元准备投入哪些方面，但我知道只要随便问一个浦发营业部工作人员“你认为目前你们使用的业务系统好用吗”时他的表情和回答。那个90年代初期内核的系统经过千修万补之后是否还能支持浦发向国际大银行进发？听说现在在实施一个“方舟计划”（是那个诺亚方舟吗？），只是不知为何迟迟不见动静。浦发内部有我见到的最好最方便的内部网系统，内部文件传输在秒级内上传下达，内部网页也制作的豪华生动，我不明白为什么对外网站空洞死板，没有功能，在网上银行方兴未艾之际，没有看到任何动作？难道也被纳指打击了信心？
　　上市之初就在准备的收购行动，到了年底也没有消息，也许真的很难。

　　一个缺乏想象，没有业务扩张和资本扩张，不具行业优势和科技优势的公司的股票当然在股市中没有表现。虽然还存在市场期望过高，股权过于分散等表面原因。

　　面对前有挡道（五大银行）后有追兵（民生已经来了，还有……），浦发怎么办？
　　浦发拥有一批精明强干的管理队伍，我一直很欣赏浦发以上海人为主的管理层，即精明又严谨，是搞银行的最好品行。上海在历史上长期作为中国金融的中心不是偶然的，反过来也为上海准备了大量的金融人才。没有在其手下工作不会有深刻的体会（我无意贬低其他地区人的意思，只是我觉得各有专长，而上海人恰恰最具金融潜质）。事实上自浦发成立以来不断推出许多前瞻性措施，我弄不明白的就是为什么老是不能得到正确的贯彻。真是那么难？
　　浦发要想改变基本面，给股东一个良好的市场形象，就不能只是盯着自己的一亩三分田，在抓好资产质量和内部管理的同时，要积极运用资本运作，进行资本扩张，争取更多的分支机构，争取购并成功。而抓住未来的关键是要注重科技强行，要象抓存款一样抓新技术的运用，勇敢地探索网上银行，全力推广以东方卡为核心的信用卡业务。不要以为这是二级市场的炒作需要，这是对股东的真正回报和ＣＩ形象。

　　从纯市场分析，浦发目前的价位还不是底，民生上市如果开在25元以上，难免有一波下跌，这将带动浦发一次深幅下跌。我想通过浦发最近的高层变动，它的基本面的改观将可以期待，然后在有了充分盘整后的反转，使股价走上30元以上，成为行业龙头应该是可以期待的。

　　我将会一直持股等待，只为了一个忘却的纪念。

2000-11-10 文章来源:神游在线作者:神游