财经证券

观察信贷情况是最好的测市指标

神游 — Wed, 12 Mar 2008 12:14:00 GMT

大家一直在追求一种对市场的提前预知方法，这些年下来，我感觉通过对银行信贷的发放情况就可以通过对市场资金面的把握，进而对市场大势进行较准确的预测。因为资金是推动市场的汽油，无论是宏观调控，还是国际形式，最后都要表现在资金面上。所谓，上涨就是有人愿意并有能力不断买进，下跌只是因为没有钱买而卖者不断。

06年3月的时候，我写过一篇《来自银行的一些信息看目前经济形势》，当时的情况是银行钱多的都不再拉存款了，贷款成了客户经理的首要任务，无论是企业还是个人都可以比较容易地获得贷款。我并不想暗示中国金融的潜规则或违规操作，其实全世界的银行应该都差不多，在钱潮汹涌的时候，经过多种渠道的转换，实在是难以控制这些钱流入股市，更不要说其中的半公开的操作。

其实最近的市场调整，在这方面也是有明确的信号的。昨天“FTChinese 金融时报”的《紧缩背景下的中国商业银行》对从去年以来银行信贷的情况有比较生动详细的解说：

作为一家国有银行上海分行信贷部的主管，刘经理经历了上海金融业的起伏。他回忆道，2007年以前，尤其是在2005，2006年，随着几大国有银行相继上市，银行竞争变得尤为激烈，为把盘子做大，在信贷领域，银行采取的是一种“积极的营销贷款”方式，到年底如果完不成任务，是要扣奖金的。而现在，放少了没关系，但就是不能超，超了就要罚钱。
刘经理从去年6，7月起就开始慢慢感到“愈来愈紧”的寒意，那时候，上面下了规定，一笔贷款审批通过还不能放贷，一定要有额度才行。
到了9，10月份，总行传达下来更明确的严厉要求，绝对不能超过事先确定的信贷额度。当时全分行的信贷部门不得不停下正在洽谈的客户，纷纷给已经签了合同的客户打招呼，重要的大客户惹不起，客户经理就从一些民营企业或者自己搞的定的客户入手，求他们先暂缓提款。
等到11月，监管机构给各大商业银行下了死命令，确保年底时的贷款余额不能超过当年10月31日时的水平。
…………
但刘经理所在的上海分行还是在第一个月就用完了整个一季度的额度。“没办法啊，都是去年底欠下的人情。”去年四季度被强行压下的贷款在今年一月被释放了。央行数据显示，1月金融机构新增贷款8036亿元。相当于全年3.6万亿目标的五分之一还多。

所有现象都是有因果的，股市并非不可测，总有蛛丝马迹可寻。多了解一点银行的情况，也许是不错的测市风向标。

本次调整对基金的思考

神游 — Mon, 05 Feb 2007 12:51:00 GMT

这次调整其实并不难看出，非常符合中国股市尖底园顶的特点，并宽幅振荡多日，反复给人留下逃顶的机会，但是贪念让人被套在了高位。相对来说，散户的股票较容易逃顶，只要有坚定的个人主见和一定的经验就可以了，但对于散户手上的基金来说，就不如股票那么容易逃过本次劫难。

一来，基金一天只能买卖一次，并以收盘净值计算，即使在下跌第一天出逃，也要结结实实将当天的损失全部吃进。
二来，大家这一年来对基金期望过高，以为基金能够跑赢大势，截断下跌损失。

而事实上，本次下跌基金基本上结结实实地和大盘一样跌了个干净，基本上是上涨输大盘，下跌没拉下。而且，我在思考，大盘这样下跌，如果赎回的量也同步增加（非常可能，基本上一个月以前买进基金的人还是赚的，而且赚的不少，有足够的赎回动力），那么，在大跌中基金根本起不到中流砥柱的作用。因为，迫于赎回的压力，基金只能卖出股票筹措赎回资金，这样就会递减了技术支撑位的支撑能力，做空力量必然要一次性释放干净。

因此，个人推断，在大势下跌的初期，基金经理们肯定已经意识到大调整要来临了，为避免净值以后的缩水，以及应付即将到来的赎回压力，必然大量卖出套现，所以才会出现大幅的下跌，而后，赎回压力随着下跌而进一步加大，基金被迫出货，加速下跌，最后在某一点位达到平衡。这一点位，我估计应该是基金的现金比在50%左右，基金净值快速涨幅的一半左右，平衡才会出现，剩下的是不愿再逃的持有人，和基金拥有了足够拉升的资金，才能再下一波的涨升中发挥作用。

那么，这个市场是基金说了算还是基金外的资金说了算呢？基金外的资金是否会为基金拉抬价格，让基金得以喘息，不出现上面描述的被迫腰斩呢？让我们看一下这一轮的下跌应该就会明白了

从一个朋友的问题谈最近我对基金的一些想法

神游 — Sun, 07 Jan 2007 14:03:00 GMT

老婆也想买点基金，想了解点相关情况，一般都买开放基金吧？那是买老的开放基金还是新开放不久的基金？推荐一到二个比较稳健基本能实现基金平均收益或稍微多点的？

买基金是应该主要关注其历史业绩及运行态势为主还是关注其目前持仓而预计其07年收益情况？

回头看了一下自己的博客中的财经一块（http://blog.cnbb.com.cn/shenyou/category/52.html），发现在过去对基金已经有了一些系统心得，但这位朋友的来信让我又对这半年来的基金操作有了一些总结。

我这里主要说的是开放式基金，但个人认为封闭式基金在今后半年左右仍然有大机会，但波动振荡太厉害，应该规类到股票一类的投资方式中。开放式基金之所以吸引人，主要在于它的规律较容易把握，波动幅度较小，可靠性和流动性都较好，比较适合稳健型投资。

关于购买开放式基金是新基金好还是老基金好的问题，在我的博客中《如何正确看待新老基金》曾有引用大段文章说明，基本观点还是认同，但该引文有推销老基金之嫌，经过半年多的观察和实践，我得到一个修正观点是这样的——应该买刚刚结束建仓期的基金。
中国股市的热点变化较快，去年上下半年从消费升级到资源概念到金融银行概念，主力概念转了三次，老基金由于历史建仓的关系，不可能马上扭转，基本上出现一次踩对步调一年任务完成，如果你看到该基金业绩后，进去了，就像股票追涨杀跌一样和它一起参与盘整了，虽然大势在好，你也不至于亏本，但和股指相比已经不可能跑赢大盘，差距会越来越大。而新基金现在都面临盘子太大，动辄上百亿，建仓困难，买进三个月不能卖还好，在大势向上的阶段，三个月没有动静相信大家都很难受。于是，最恰当的购买品种就是刚刚开放申购的基金，只要选对基金公司和操作团队，这类基金品种刚刚建仓，能够发现大盘最新热点，最重要的是它不仅发现了，还有时间、能力和条件跟上。所以，这类品种是最值得购买的，至于它已经不是1元，还有高出的0点几个百分点的手续费在其后的涨幅下显得那么不重要。

至于买基金最重要的是什么，我坚持认为次序如下，第一是基金的投资方向，第二是基金经理，第三是基金公司。历史业绩和持仓只是判断上面的证据，在你买的时候重要性并不如上三项。特别是历史业绩。

从我个人的观察，景顺和上投摩根相当值得推荐，据说还有华夏，没有研究不好说。

如何正确看待新老基金

神游 — Thu, 01 Jun 2006 13:46:00 GMT

下面这篇文章来自晨星投资基金，作者林晟（电邮 sheng.lin@morningstar.com），显然它回答了我之前在基金投资上的一些困惑，我基本认同它的观点，事实上之前我也有类似的想法，并实践。

－－－－－－－全文如下－－－－－－－－

　　随着股指突破1500点以来，投资者热情高涨，基金公司也大多借此机会募集新基金。这使得我们最近频繁听到投资者这一问题：是认购正在募集的新基金？还是申购已有一段运作历史的老基金？要回答这一问题，投资者有必要先了解新老基金表面及深层可能存在的差异，然后才可区别对待做出正确的决策。

新老基金的主要差异

产品特征不同

　　国内基金市场这两年才有较快的发展，因此品种上仍在不断丰富之中。投资者要关注新基金的产品设计与原有产品的差异多大，是否是原来市场上没有的新产品等。因为产品特征不同很大程度上决定了基金风险收益特征的不同，加上新产品可能与市场也存在一个适应过程，这导致其与老基金在表现上会出现差异。

相关可参考信息的完备程度不同

　　比如，新基金的基金经理有可能是资历不深，或者之前未有公开信息显示其投资业绩，而老基金的基金经理过往业绩是有目共睹的；新基金无历史业绩，虽然历史并不代表将来，但仍可给投资者提供参考；新基金给投资者带来的总费用率不确定性较大，尤其是新基金公司的新募集基金；新基金的团队磨合情况等信息更是无从得知；投资者认购时新基金还未成立，所以规模也不确定。

短期业绩的不确定性不同

　　老基金持股每季公告一次，这使得投资者有迹可寻。而新基金起点为零，还有个募集、建仓过程，因此短期业绩的不确定性较大。比如在此期间市场大跌，由于国内还没有做空机制，加上老基金可能应变不急，只能被迫承受下跌带来的净值损失，而新基金则可以通过控制建仓速度来尽量避开这一负面影响；在市场热点轮换之际，老基金换仓存在成本且需要时间，而新基金就不存在这个问题；新基金的建仓品种如果与老基金相差不多，则后者将受益。此外，国内的现状是新基金一旦开放，就会有较多投资者赎回，这种额外的份额波动也会影响基金短期运作结果。

基金销售导向

　　由于国内基金的持续营销还未得到应有的重视，所以对首次募集往往投入较多的营销费用。这使得投资在购买基金时，发现象银行等主要销售渠道里最多见的是新基金的宣传材料，而且基金销售人员往往向投资者优先推荐新基金。

净值差异

　　在经过此轮上涨后，许多老基金的单位净值大幅提升，与新基金1元的净值相比高出许多。但这只是表面差异，因为开放式基金的净值与组合净值对应，所以并不表示高单位净值的基金“贵”了。而且如果其它情况相同，单位净值的差异也不影响投资者可能获得的收益率，因为二者将来受到经济、市场波动的影响是一样的。

如何看待以上差异

　　投资者要分清上述差异哪些是要重点考虑的因素，哪些是次要因素，而哪些根本就是噪音，从而最终做出正确的决策。

　　建议投资者在关注新老差异时着重关注前两个差异，因为基金最终的运作结果主要取决于产品特征以及管理团队。这里还要提醒投资者，不要只根据基金公司旗下其它基金的表现来决定认购其发行的新基金，因为管理团队固然十分重要，但有时产品特征直接限制了管理团队某方面能力的发挥。做为长期投资，尽可能多地了解相关信息是必要的，所以投资者可以选择在观察新基金运作一段时间后再申购，以减少刚开始的信息不完备的问题。或尽量在新基金销售后期认购，因为至少这样可以减少规模方面的不确定性。

　　而短期业绩不确定性的不同则是次要因素，长期投资者甚至可以忽略这一差异。只有在新老基金前两个差异较小时，投资者才可将之作为决策依据之一。比如在市场波动、观望气氛浓重时优先选择新基金。

　　至于对基金销售人员的建议投资者要客观看待。既要相信其在这方面的专业能力，又要设法判断其中的主观导向比重。比如投资者可以从多个销售渠道的观点和建议来验证其提供的建议是否真正完全从投资者利益出发。

　　静态的净值差异对普通投资者来说基本上是个噪音，但这一差异的潜在影响却是短期内难以消除的，所以投资者在做决策之前一定要反思是否受其影响过大。

　　总之，投资者的主要选择标准应该着重于“合适”二字，在充分了解自己的投资目标、投资周期及风险承受能力后再去寻找合适自己的基金。也就是说投资者应该在仔细研读招募说明书后将新基金和老基金放在一起来考察，而不应单纯根据新、老二字来选择基金。毕竟上述新老差异大多只是短期存在的，而买基金是一项长期投资，所以不应让短期的因素来影响决策的长期正确性。

关于基金的对话

神游 — Thu, 18 May 2006 14:40:00 GMT

======在 2006-5-18 9:40:23 您来信中写道：======
看到你在论坛关于基金的帖子，感谢你的无私。听小马老师说，你对基金研究的很深，想请教你，选择开放式基金，更多的是关注它的持股结构和基金经理人吗？另外，能推荐几只你认为目前值得介入的开放式基金吗？谢谢！
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有研究过奖了，只是了解一些，主要是看到自己做不过基金，从逐利角度多看了看，呵呵。

基金的选择其实和选股查不多，主要看它的历史业绩，和持股结构、风格，看历史业绩可以比作股票的技术面，以历史推广未来，强者恒强。持股结构和风格可以比作股票的基本面分析，持股结构是否符合当前市场热点，操作风格、研究团队对业绩的影响也较大。

目前我比较看好上投摩根、广发、易方达、景顺这几家基金公司，其中上投摩根在过去一段时间的业绩很好，而且他们以国际视野看中国股市的理念我比较认同，所以，我最近会考虑在大盘调整基本到位后认购一些。其他几个也很不错，你可以到他们网站上下载数据进行跟踪一段时间看看。

上面是个人观点，不负责任的哦，呵呵

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我今天尾盘又买了点易基策略，还认购了点招行的新基金海富通。想再请教你，投资基金，这样子分散好，还是看准一家，比如上投，都投资在它上面好呢？我现在买了4家基金，上投优势，广发聚富，易基策略，认购了海富通。自己觉得好象有点乱呢。
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我也在研究阶段，呵呵

不知道你的资金情况如何，按股票的说法，低于100万就不要买太多的种类，我想20万以下所谓鸡蛋要放在不同篮子的理论应该就会有些问题了。

我想起来一个观点，基金都是有投资方向的，按一定的理论进行投资的，我们选择的时候可能要注意这个。我们相信这些职业操手能够实现他们的理论和方向，这样如果我们认为现在这个市场小盘股好，我们就买广发小盘基金，如果消费品市场好，我们就买上投优势，有些指数基金就只能跟着指数走了。

我承认，基金做的真的很好

神游 — Sun, 14 May 2006 14:49:00 GMT

大盘的暴涨让所有知道一点的人都忍不住春心荡漾，上周接到数个多年不见的朋友的电话，急急地问两个问题“还会涨吗？”“现在可以买什么？”。很可惜，最近太忙，没有认真看盘，敢回答第一个问题却回答不出第二个问题。借着这个周末，花了一些时间研究了一下，得出的结论还是和以前一样，大盘还会涨，还会涨，虽然个人认为很快会有一个中级调整，但现在我没有看到这轮涨势的顶。

现在买什么？买什么？现在的股票太多了，很多看着名字已经不知道它是干什么的了，看了半天也不知道应该买什么。没有研究就没有发言权，误人发财和误人子弟一样是人生大罪，不敢说呀不敢说。

今年买了万科、买了浦发、买了民生，以为自己做的还好了。但看看指数（今年已涨38％），真是无言面对。前两年买了一些基金，翻出来一看，今年景顺内需增长已经涨了68％，长盛动态已经涨了49％，最差的银河银泰也涨了28％。

部分基金今年走势图（点击看大图，中间粗线为上证指数）

部分基金做的确实不错，下面是从4月1日开始的与上证指数对比的一些较强的基金情况

对于我和我的朋友，“现在可以买什么？”的问题，我想应该是明确的，买基金，买强势股票基金。已经到了可以砸锅卖铁买的时候了。买哪个，谁是强势的，可以看晨星的分析，目前国内我没有看到比他们更专业和可靠的了。这个广告没有给钱，但我想我就做一下了。

晨星基金：http://cn.morningstar.com/CHN/default.asp

晨星每月发布的业绩排行和评级是最可靠的购买导向：http://cn.morningstar.com/globalhome/asp/rank.asp

答《也说宁镇骆公路的倒掉》

神游 — Sat, 06 May 2006 16:23:00 GMT

昨晚写的《镇海收购收费站是不是“凯子”收购？》没有白费，今天看到了零度雨写的《也说宁镇骆公路的倒掉》。非常感谢他的用心。

细读《也说宁镇骆公路的倒掉》，上面的翻译的意思我基本理解，但当时我对几个财经E文理解不全面，就没有在文中说明，从上面的翻译看，其实疑点并没有解除。

1、公路的净资产是怎么计算出来的。从数字上看，很像2.5亿投资的60％权益加上一些新增资产计算出来的。那么，这9年收费上来的收益怎么算？我估摸着招商局网站上的年报中会提到宁镇公路的收益，但看了一眼170多页的E文就昏了，希望零度雨再试试看看，会不会有。

2、如果回购成功，公司实现净收益约420万元港币是怎么得出来的？中间2570万的差额，交易成本没有那么大吧

这中间的关键就是怎么看待和核算之前九年的收入，以及支付2亿给招商局到底招商局赚了多少，我们为什么要给他们赚这个钱？

我无意诋毁这一事件的历史意义和胆魄，只是希望本来这样的好事可以做的更透明和得到理解一点，也许我们这样的讨论可以弥补这方面的不足，也算是我们对民主政治和八荣八耻（呵呵，赶一下时髦）的贡献。

谢谢零度雨

镇海收购收费站是不是“凯子”收购？

神游 — Fri, 05 May 2006 16:15:00 GMT

4月29日早上看到镇海收费站被拆除，一时兴起发了博文《4月29日镇海收费站的倒掉》，得到广大网友的热烈反映，无论是点击量还是评论都到了本人博客发布后之新高。同一天，宁波各家媒体也都进行了统一报道（我们的宣传总是步调统一）——

宁波日报：《宁镇骆公路今日零时起停止收费——镇海两亿巨资回购外方股权成为我省首条停止收费的“四自”公路》

宁波晚报：《宁镇骆公路收费站今天零点撤站——政府出资2亿元回购“过路权”》

东南商报：《宁镇骆公路今起停止收费》

各报的报道反映如下情况：

1、上世纪九十年代中期，在各级财力有限的条件下，镇海采用“四自公路”模式，建设宁镇骆一级公路，1997年2月建成，当时建设总投资2.5亿余元。1997年4月，经营宁镇骆公路的中外合资公司成立，其中合资外方占60%股权，中方占40%，合资公司下设路林、骆驼、庄俞3个收费站点，经营年限28年。截至今年4月，合资公司还有19年的收费经营权。

2、2006年3月31日合资中方与合资外方签订了《25%股权转让协议》，4月28日，首期25%股权回购资金已按期支付，明年5月将再次回购合资外方剩余的35%股权。据悉，镇海区此次将向境外投资商支付总计约2亿元人民币。
3、“四自”模式即“自行贷款、自行建设、自行收费、自行还贷”。浙江省采用“四自”模式进行公路建设起始于１９９２年。当时，公路基础设施和经济社会发展之间的矛盾非常突出，仅靠政府财政投入，难以迅速打通交通“瓶颈”，浙江省决定采取“四自”模式推进公路建设。

收回路权免费给大家通行自然是件大好事，但细细想来此事虽然新闻报道不少，但很多事情没有讲清，本次收购动用财政资金2亿元（镇海财政收入2004年13亿，2005年25.72亿），兹事体大，不分析清楚，很难让人心里不嘀咕，这项收购是不是“凯子”收购？（关于凯子的含义请看这里＝》http://zhidao.baidu.com/question/3505221.html）。

综合网友评论，此事中有如下问题不明：

1、当年建设公路的资金是怎么筹集的？当年2.5亿的资金是地方财政支出，还是银行贷款、企业、外资投入？既然是四自公路，显然不是政府出钱，那么是贷款还是外资？
2、资金成本是多少，这些年收入金额是多少，减去费用，已经归还贷款是多少？还有多少建设资金没有收回？
3、外资介入后拿出了多少现金参股？这些年收回了多少资金？除了为镇海形象考虑，本次收购会不会解套了外资？2亿收购费用是怎么计算出来的？可不可能更低？
4、为什么在新的公路建成以后，也就是说有了合法的逃费公路以后还要去收购？

本人写作这个文章并没有置疑这一收购对镇海的重要意义，而是在我们大规模进行宣传的时候，欲言又止，含糊其辞，没有讲事情说清说透。在我写作本文的时候，我找到了本次收购的被收购方（就是我们的各家新闻机构的新闻稿中的外方，何必何苦隐瞒呢？）——招商局亚太公司。好在这家公司是在香港和新加坡的上市公司，这样的事情还是老老实实向他们的股东做了通报，见——

招商局亚太公司网站上关于宁镇骆公路的介绍＝》http://www.cmhp.com.sg/webapp/main.asp?sid=459
招商局亚太公司网站上关于本次收购的新闻公报＝》http://www.cmhp.com.sg/pdf/7.pdf

非常遗憾，我的E文水平无法详细研读该公报，为避免研读错误贻笑大方，还请有能力的人研读后转告大家。相信其中必有关于宁镇骆公路目前的价值评估和本次交易的收益情况。显然，作为上市公众公司，招商局亚太购买路权就是为了赢利，同样作为企业，在希望获得收益的同时必然要承担相应的风险，它不能将经营建立在事实垄断上（原来三个收费站扼守镇海出口形成了事实上的垄断），可以肯定的是，当年招商局的投入在本次收购完成后，已经可以实现可观的收益。

我们为外资带来收益的目的就是为了满足人民群众的交通便利需求？——为什么早几年不干？
我们为外资带来收益的目的是为了完善投资环境？保证外资来了就有收益，以便以后招商引资？——我们有义务为一个企业的投资风险买单吗？难道是外资我们就要这样保护吗？如果这2亿元是自己的钱还会花的这样爽快吗？

谁来监督和管理政府的花钱行为？

这篇文章也许说了一些良心话

神游 — Sun, 23 Apr 2006 14:14:00 GMT

我应该属于对目前股市的乐观派，无论是《2月7日对当前股市的一些看法》还是在《4月3日风物长宜放眼量》中，我对股市的长期趋势都十分乐观，但这两周来的走势之凌厉仍出乎我的意料。今天看到这篇文章《贵州茅台百元寓言背后新庄股搅热中国股市》还是有很多的想法，我不怀疑新牛市的到来，但担心这一牛市又成了利益集团的盛宴，最后吃亏的还是小投资者。

面对这一事实，我们应该怎样判断？目前看，我认为一切还是牛市前期，即使是肮脏的，也是会被掩盖的，还不会造成实际的损失，积极参与也许是正确的选择，最简单的办法就是同流合污——买基金去。

＝＝＝＝＝贵州茅台百元寓言背后新庄股搅热中国股市＝＝＝＝＝＝

2006年04月22日 14:09 经济观察报

　　1416.79。4月21日，上海综合指数定格在这一点位上。从去年12月6日开始，这一指数累计涨幅已过30%。但受益的只是少数股票。4月17日，贵州茅台复牌，连续三天涨停板，股价直逼百元。

　　于是市场开始预言，茅台将成为新百元股。

　　茅台只是其中的代表。近期市场中表现异常热络的还有张裕A、云南白药、中金黄金、南宁糖业……它们都有一个共同特点，市场中主力资金的核心仓位均集中在这些股票上。

　　受益的也只是少数投资者。在这轮市场上涨中，普通投资者很难获益，绝大部分股票甚至处于下跌中；机构是到目前为止真正的赢家。

　　而这些受益者背后，一种新庄股模式——机构共谋的形式开始在喧嚣的股市中大行其道。

万千宠爱数只股

　　让我们看看贵州茅台。

　　公开数据显示，至2005年12月31日，33家基金公司的92只基金持有其流通股的62.371%，持股总量8418万股。据本报了解，今年一季度一直有大量资金买入贵州茅台，高昂股价未成为障碍。4月17日、18日两个涨停板上异常少见的成交量充分显示了机构投资长期持有的决心。

　　目前，整个市场“二八”特征非常明显，机构集中持股特征也同样明显。有资料显示，沪深两市上涨股票大约只占30%，而表现突出的数量更少，如云南白药与贵州茅台成为近期高价股双雄。

　　而这些股票的涨幅已近惊人。一位天一证券的分析师甚至认为，大盘虚高背后只是这些股票在支撑，相当数量股票仍处于非常低的价位，资金集中持股推动一些股票价格上涨，有些已经被“过分”看好。

　　这种奇特的现象表现为，市场上涨集中在极少部分主流热点上。尽管指数不断攀升，尽管每天有数十只股票涨停，但上涨股票数量远低于下跌的。

　　上周，两市每个交易日有近半的股票下跌，但股指仍在上涨，少数强势股冲消了下跌股的影响。4月20日，下跌个股家数约为上涨的2.8倍。

　　再看看其他的股票。五个月时间，中金黄金借助国际金价暴涨，股价从6元多涨到20元，涨幅超过200%；云南白药股价翻番；南宁糖业上涨200%；G厦钨自去年12月6日以来上涨190.82%。

　　这些涨幅惊人的股票背后，我们能看到，其一致特点是流通股持股极为集中。至去年12月31日，深万科51家机构持有流通股的25.3%，苏宁电器17家机构持有43.91%，浦发银行41家机构持有25.45%，张裕A7家机构持有23.29%。

新庄股：“不再给猪抹口红”

　　显然，大资金集中持有几只股票，推动价格赚钱已不再是过去那种醉心于“给猪抹口红”了。

　　在美国华尔街，经纪人谈论如何把一只烂股票卖给信任他们的投资者时总是说：“咱们给这头猪上点口红吧。”在前十年中国股市的庄股时代，这几乎成了一个通用的法则。最牛的股票分析师总在不遗其力地推广所谓跟庄技巧，随意操纵股价司空见惯，像赵晓云、雷立军等“股评大师”每周五晚上推荐的股票下周一开盘涨停几乎成为定式。

　　现在，机构投资者已不再费尽心思像吕梁那样为中科创业寻找各种神话般的概念。近期暴涨的股票大多属于企业资质非常好，经营前景良好。如贵州茅台去年每股收益达到了2.37元，而且还有上升的空间。

　　在价值投资理念的引导下，机构资金扎堆成风，中金黄金、云南白药、南宁糖业等无一不是如此。银河证券研究中心一位人士说，此模式中要求选股一定要准确，不要选择过于生僻的个股，否则怎么推都很难，应选择一些较优秀的股票，而且容易让人看到这些股票的价值。

　　具备这些还不够。

　　还需具备和其他投资机构共同的价值观。长盛基金一位基金经理认为，如果你的价值取向与机构的不同，即使你有资金，买入一只股票，这只股票也可能边缘化。

　　对众多机构驻扎在如贵州茅台那样的股票中，黑龙江某企业负责投资的人士颇为感叹，“怎么感觉有银广夏那时候的风范啊。”上周，贵州茅台的涨停价位下挂出了11亿资金的买盘。

　　银广夏，旧庄股时代的典范。它以绩优的面目出现在整个市场，当时也是众口一词的赞誉之声。彼时，更多是媒体为它造势。

　　现在，证券公司研究员成为最主要的“鼓吹者”。中银证券、招商证券、东方证券、广大证券、国信证券、长江证券、国泰君安、申银万国，这些主流券商的研究员不吝言词地对贵州茅台发表看好的报告。

　　4月14日，招商证券消费品类金牌研究员朱卫平推出了一篇题目为《目标信100，重申强烈推荐》的跟踪报告，直言贵州茅台股价过百元只是时间问题。旧庄股时代，亿安科技曾有类似经历。其董事长罗成被中国证监会调查，最后，罗离奇失踪。

　　国外投行中，如美国花旗银行内部设立了防火墙制度，研究员和投资人员无意中泄露信息都将受到处罚。而国内，基金公司、券商之间、内部研究机构和投资人员之间这种防火墙似乎并不严格。

　　在研究员推崇这些强势股票的同时，机构的资金推动非常明显。例如平安基金对浦发银行、招商银行的运作就是属于此类型。曾是旧庄股时代私募基金运作高手的花荣称，这些机构之间有很强的默契性，“一致行为在市场中一些强势股上表现尤为明显。”但颐合财经公司的王吉周认为真正推动股价的是一些隐藏的大资金。这类大机构虽然在市场上被知道的较少，但机构之间还是彼此熟悉，比如近期，包括基金在内的机构在投资方向上锁定一个方向就是：投资要看中国人寿。

　　对此，华夏基金一位人士评价，“如果没有一个好的管理方式，这种模式和以前的没有什么区别，以前做庄是由上市公司发布信息，然后由研究机构发布研究报告，推高股价，散户跟进，最终大家一起获利。”

公募与私募暗合

　　“目前市场对普通投资者而言未有实质改变。很多人属于只赚指数不赚钱，真正赚钱的就是那些股票，其中都是机构云集。”一家投资公司老总坦承。

　　2005年基金年报数据显示，21家基金公司拥有核心重仓股，数量只有128只。这些股票中，暴涨的股票更是它们的“派对”场。招行聚集82家机构，贵州茅台92家机构，深万科57家等等。

　　这些基金公司对某些股票偏爱的令人惊诧。融通基金持有一汽夏利流通股33%，持有G风帆25%，持有北新建材和广船国际均为23%；嘉实基金持有片仔癀24%；易方达基金持有贵州茅台16%。

　　“现在，对股票的炒作已经到了一个全新的时代，一些人可能是私募基金、可能是其他人，他们通过一个中间人、或者研究机构人员，联系上公募基金，然后由基金在低位买入，公募基金和私募基金运作，推动股价上涨，期间，券商研究机构通过研究报告在其中起到烘托作用。”银河证券研究中心的那位人士对机构时代的股票炒作这样总结道。

　　不可回避的是，机构+私募+研究员这种模式已经在市场中大行其道。

　　模式一般是这样：券商研究人士以研究报告的形式或者投资策略报告会的形式推荐一些股票，这些股票本身资质不错。

　　这些研究员发表报告提供看法，然后机构跟进调查。

　　如果基金公司内部投资决策委员会一旦决定投资此股票，这种投资过程一般都会被放大。通过私下沟通，保险、其他机构和基金在相互了解投资标的。

　　接着，基金公司也召开自己的投资策略报告会，报告会上会邀请一些保险机构、财务公司等大客户参加，一般情况下，即使大资金不买基金，他们也与基金公司有很好的交流。

　　这种现象隐含的信息是，散户投资者即便在牛市中也很难受益，而机构成为市场上涨的赢家——他们掌控着市场中真正的强势股票。“如果说现在是机构投资时代，不如说是机构共谋时代。”一位熟悉股票投资的担保公司人士总结。

　　1999年，美国得顿大学教授在研究股市行为上发现证券公司跟踪的股票，股价必然有较大的波动，股价进入极不合理的水平，小小的谣言可以让股价上升或者下跌25%，一旦失宠，股价跌得也十分容易。

　　在中国，这一切看来还只处在开始阶段。

　　记者：郭宏超、孙健芳北京报道

免费的银行间转帐方式

神游 — Sun, 09 Apr 2006 15:55:00 GMT

在和朋友聊天中才发现，原来我知道的免费的不同银行转帐方式大多数人是不知道的，而且应该算是一个BUG，这里贡献出来和大家分享。

我这里实现的是工行、农行、中行，可能还有浦发等银行，桥梁是天一证券。

前提条件是在天一证券开户，然后到各家银行开通银证转帐，天一证券是不限制开通银行的家数的，一般来说证券公司从自身利益出发会保证大家的资金安全，因此尽可放心多开几家，只要是和天一证券协议可以银证转帐且你自己有存款帐户的都开起来吧。

由于通过天一证券网上交易系统可以查询银行余额，可以从银行划款到券商，可以从券商划款到银行，这样就可以通过网上交易系统实现从一家银行到另一家银行的实时免费转帐，只不过通过券商中转一下，没有什么不方便的。

如工行转到建行，先从工行将款转到天一，再从天一转到建行，如果你的输入足够快，网络正常，这一操作仅需10秒钟就ok了，比到银行去搬钱或通过银行的转汇来说，又安全又快速，真是太方便了。

我不知道其他券商是否也可以这样，大家可以试试